新车出售：收入占比高、盈余才能低、受品牌周期影响大，中心一触即溃是销量及库存周转，更快周转带来更高ROE。

  售后宽广：盈余才能强、毛利占比高、受品牌周期影响弱，首要驱动要素是客户基盘增加，中心一触即溃是进场台次及零服吸收率，零服吸收率超越100%意味着即便新车不挣钱也能完成盈余。

  增值宽广：最重要的包含轿车金融、轿车保险等，经销商出售规划及客户基盘对增值宽广规划有重要影响。

  二手车宽广：未来奢华车经销商增加的新动力，二手车本品零售形式跟新车相同，能够经过出售差价、售后服务、轿车金融、轿车保险等多种宽广赚取赢利。

  新车引流、售后盈余，经销商周期性削弱，增值愈加稳健，二手车宽广成为第二增加曲线。归纳看来，新车宽广中心含义是为盈余才能更强的售后宽广、增值宽广引流，随同后商场宽广毛利占比继续进步，经销商成绩将随同客户基盘的增加完成安稳增加，与新车出售周期性相关性继续削弱。别的，二手车宽广有望逐渐成为未来奢华车经销商增加的第二曲线。

  1、我国奢华车商场2011-2021年增加微弱，浸透率从7.8%进步至14.9%。

  2011-2021年，我国十大奢华品牌销量从2011年95.8万台增加至2021年的321万台，CAGR增速为12.9%，远高于我国乘用车商场增速（5.8%），

  材料来历：Marklines，兴业证券经济与金融研究院收拾（注：十大奢华品牌包含宝马、奔驰、奥迪、雷克萨斯、凯迪拉克、沃尔沃、捷豹路虎、林肯、保时捷、英菲尼迪等）

  2014年曾经奥迪身先士卒、2015年之后奔驰、宝马强产品周期，格式逐渐安稳。

  2011年华晨宝马铁西工厂投产，宝马在我国的本地化敏捷推动，商场占有率快速进步。

  3、中升控股、美东轿车、永达轿车销量强于商场，奢华车商场远强于乘用车商场：

  商场依然迅雷不及掩耳，随同职业增速趋缓，经销商运营质量分解，整合空间仍大，龙头经销商有望获益。

  2021年宝马、奔驰和奥迪的进口占比分别是20.2%、22.9%和11.3%，

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